AI 稳健发展，云加速助力微软大数据中心跃升

华尔街一直在等待好消息，而微软公布了 2025 财年第三季度的财报，其云业务——具体而言，其非 AI 云业务——增长远超预期。

截至三月结束的季度内，微软的销售额达到 701 亿美元，同比增长 13.3% ，环比略有增长。运营收入在各种压力下 ( 包括支撑 Azure 云的大量系统部分折旧的影响 ) 上升了 16%，达到 320 亿美元，环比增长 4.7%。

如果我们正处于经济衰退之中，那么要么微软尚未感受到这一影响，要么正在从衰退的恐慌或现实中获益。正如往常一样，时间终将证明一切。

无论如何，上个季度的情况是 Azure 无法弥补微软内部部署数据中心业务利润下滑的局面，该业务包括搭载 Windows Server 及众多平台扩展的产品。如今，内部部署业务依然面临压力，但客户正在将与 AI 无关的企业工作负载迁移到云端，同时升级其内部部署的 Windows Server 系统。

2022 财年末这三条业务的震荡，正是微软调整收入分类的结果。

作为平台记录者，我们最为关注的微软部门是 Intelligent Cloud 集团，其整合了 Windows Server 系列和 Azure。具体来说，Intelligent Cloud 包含了 Windows Server、SQL Server、Visual Studio 及其他在数据中心销售的中间件和工具，同时还包括 Azure 云端的计算、存储和网络容量，以及微软在数据中心和 Azure 上提供的相关平台 PaaS 和 SaaS 服务。

该 Intelligent Cloud 集团实现了 267.5 亿美元的销售额，同比增长 20.8%。其运营收入增长 16.6%，达到 111 亿美元，占销售额的 41.5%，虽然这一比例处于较低水平，但相比十年前，考虑到微软在数据中心投入了巨额资金，这一业务现已盈利大幅提升。

微软之所以能够在构建云业务时大手笔投入，其中一个原因是其面向 PC 和服务器的应用软件系列规模更大、盈利能力更强。生产力与业务流程部门在第三季度的销售额达到 299.4 亿美元，同比增长 10.4%，运营收入为 173.8 亿美元，增长 14.8%。应用软件业务的运营收入占销售额的 58%，无疑是微软最为盈利的产品线 ( 当年微软在台式机和笔记本操作系统领域垄断时, Windows for PCs 的利润率可能更高 )。

微软将其所有基于云的软件和服务归为一个称为 Microsoft Cloud 的类别，需注意，这个类别虽然包含 Azure，但并不仅限于此。它涵盖了微软利用自有基础设施以公用事业模式销售的所有产品——可以看作是将服务器和 PC 的基础设施、软件及平台服务整合到一起的集合。

在 2025 财年第三季度，Microsoft Cloud 的销售额增长 201%，达到 424.5 亿美元，而毛利润 ( 非运营收入 ) 增长 15.1%，达到 292.9 亿美元，占销售额的 69%。

微软并未公布 Azure 云的具体销售收入及运营收入数据，也未分别列出其分布在 Azure 区域以及全球数百万使用其服务器产品的客户内部部署数据中心的完整系统业务数据。我们尽力每季度对这两个数据进行估算，同时也充分认识到其中存在相当大的猜测成分。

根据我们的模型，我们认为 Azure 推动了 165.8 亿美元的销售额，同比增长 33%，占到了 Intelligent Cloud 销售收入的 62%。我们推测 Azure 的运营收入约为 68.8 亿美元，占销售额的 41.5%。

如果你想了解微软构建的核心系统业务，就必须将 Windows Server 系列中的基本内部部署软件 ( 不包括数据库和开发工具 ) 与在 Azure 上销售的用于运行应用程序的容量相加，而后者必然包括租用底层硬件的成本 ( 对于内部部署设备, 微软客户会从 OEM 有时 ODM 处购买自己的服务器、存储设备和交换机 )。

利用我们的电子表格计算，我们认为微软“真正”的系统业务——仅包括系统级硬件、软件以及其技术支持——的销售额约为 187.4 亿美元，同比增长 25.4%，运营收入约为 77.7 亿美元，增长 21%。

大家都想知道 AI 业务的表现如何。在与华尔街分析师讨论数据的电话会议上，微软首席执行官 Satya Nadella 表示：

“凭借多种复合型扩展规律，模型性能每六个月就翻一番。我们持续在各个层面进行优化并提高效率 – 从数据中心设计、到硬件和硅片、到系统软件，再到模型优化 – 全部都是为了降低成本并提升性能。你可以从我们的供应链看到这一点，我们将新 GPU 的从停靠到交付时间缩短了近 20%。在我们混合设备中，AI 性能在 ISO 电源下提升了近 30%，而且每个 Token 的成本已经降低超过一半。”

在稍后的电话会议中，Nadella 表示，微软本季度处理了超过 100 万亿个 Token，相比去年同期增长了 5 倍，并且在创纪录的三月中，其处理及生成了 50 万亿个 Token。

我们不禁好奇，其中有多少 Token 是由 OpenAI、微软自身以及其 Azure 客户处理的。虽然这一数据拆分难以预测，但显然 OpenAI 的训练数据和其 API 客户占据了其中重要部分，而微软 Copilot 用户则构成了另一大块。目前，利用微软基础设施自行训练模型的企业客户可能只占极小比例。